Il permet à des repreneurs de racheter une société qui dégage une rentabilité supérieure au coût de l’emprunt contracté pour réaliser l’investissement. Il s’opère en trois étapes : 

1. Création d’une holding ; 

2. Acquisition de la société cible ; 

3. Cession de la société cible. 

La holding créée est une structure intermédiaire entre les repreneurs et la société cible. Elle finance la prise de contrôle de la société cible par le biais d’un emprunt obligataire, un emprunt bancaire et des fonds propres. 

L’effet de levier est financier : la société cible verse des dividendes à la holding permettant de rembourser les emprunts et de verser des dividendes à ses actionnaires. 

L’effet de levier est également fiscal puisque la holding pourra déduire de l’impôt sur les sociétés les intérêts de l’emprunt. Par ailleurs, sous respect des conditions, le régime des sociétés mère-fille et le régime d’intégration fiscale pourront s’appliquer. 

La crise économique a pu révéler la fragilité de certains montages pour des sociétés sur-valorisées quand des liquidités étaient abondantes ou lorsque les résultats devenaient durablement insuffisants ou même durablement inexistants. 

Variantes du LBO :

• LMBO, ou MBO (Leveraged Management Buy-Out) : le LMBO est une opération de rachat d'une entreprise par l’équipe de management en place. Les futurs repreneurs sont salariés de la société cible. C’est un facteur de réussite du LBO car ils ont tout intérêt à ce que la société cible verse des dividendes élevés à la holding qui pourra reverser des dividendes élevés à son tour.

• LMBI, ou MBI (Leveraged Management Buy-In) : opération de rachat d'une entreprise par des investisseurs extérieurs amenant une nouvelle équipe de management.

• LBU (Leveraged Build-Up) : opération consistant à construire un groupe en fusionnant ou en intégrant les activités et les structures de plusieurs sociétés en vue d'en constituer une autre plus importante.

• OBO (Owner buy-out ou rachat à soi-même) : le chef d’entreprise se vend à lui-même une partie de ses titres afin de réaliser son patrimoine.

• BIMBO (Buy-In Management Buy-Out) : implique une équipe de management mixte, composée de managers extérieurs associés à des managers en place.

Plus d’informations : Qu'est-ce qu'un LBO (Leveraged buy-out)